vendredi 31 janvier 2014

Emploi des seniors, l'OCDE demande à la France de bouger



Si le chômage des jeunes diminue grâce aux emploi d'avenir et donc au traitement social de l'emploi, la situation des seniors se dégrade. L'OCDE vient de publier une note sur le sujet enjoiggnant la France à agir en la matière.

Cette note souligne que "la transition de l’emploi à la retraite est particulièrement précoce et problématique pour de nombreux seniors". "Entre 2008 et 2011, seuls 55 % des seniors sont passés directement de l’emploi à la retraite". "Les autres ont connu à la fin de leur carrière des périodes de non-emploi, souvent de longue durée".

L'OCDE note que la France reste parmi les mauvais élèves en se classant presque au dernier rang pour l’âge effectif de départ à la retraite. En 2012, il est estimé à 59.7 ans pour les hommes et à 60.0 ans pour les femmes, contre respectivement 64.2 ans et 63.3 ans dans la zone OCDE.

L'organisation souligne que l’emploi des seniors a légèrement progressé en France, comme dans presque tous les pays de l’OCDE durant la crise, le taux d’emploi des seniors (55-64 ans) reste en dessous des moyennes internationales : en 2012, 44.5 % des seniors étaient en emploi, contre 48 % en moyenne européenne et 54 % en moyenne de l’OCDE.

La situation se dégrade fortement après l’âge de 60 ans alors que l’emploi des jeunes seniors a nettement progressé : avec 67 % en 2012, le taux d’emploi des 55-59 ans a, en effet, atteint un niveau plus élevé que les moyennes internationales (63 % en moyenne européenne et 66 % en moyenne de l’OCDE).

Dans son rapport, l'OCDE demande à la France de :

  • Lutter contre la discrimination liée à l’âge : combattre les représentations négatives des seniors dans le monde du travail qui constituent une entrave majeure à l’allongement de la vie active et qui incitent les employeurs à peu recruter après l’âge de 55 ans.
  • Rendre la rupture conventionnelle moins attractive en fin de carrière pour les salariés et les entreprises : ce mode de rupture est particulièrement financièrement attractif pour les seniors les mieux rémunérés et leurs employeurs mais semble peu s’accompagner d’un retour à l’emploi.
  • Renforcer les actions de Pôle emploi en faveur du retour à l’emploi des seniors : déterminer précocement le meilleur accompagnement des seniors à partir d’un profilage solide et privilégier les mesures les plus efficaces comme une aide intensive à la recherche d’emploi et un emploi aidé dans le secteur marchand.
  • Inscrire les besoins des seniors dans la réforme de la formation professionnelle : promouvoir la mise à jour des compétences et la montée en qualification des seniors pour leur permettre une mobilité professionnelle en fin de carrière.
  • Privilégier la reconversion professionnelle et l’accès à un temps partiel sans perdre en salaire pour les salariés qui auront un compte personnel de prévention de la pénibilité : l’option de départ anticipé ne devrait être préconisée que pour les salariés proches de la retraite les premières années de la mise en place du compte pénibilité.


lire la note de l'OCDE

Réforme fiscale, faut-il s'inspirer des exemples étrangers ?


Philippe Crevel a été interrogé par la rédaction d'Atlantico.fr au sujet de la réforme de la fiscalité lancée par le Premier Ministre. En effet, les premières consultations s'engagent ce vendredi 31 janvier. Philippe Crevel revient sur les exemples de réformes menées à l'étranger ces dernières décennies.

Lire l'interview de Philippe Crevel sur Atlantico concernant la réforme de la fiscalité

jeudi 30 janvier 2014

Assurance-vie 2013 : rétablissement à petit pas

Après l’annus horribilis, 2012, l’assurance-vie a, en 2013, effectué un rétablissement avec une collecte positive de 10,7 milliards d’euros (contre une décollecte de 6,5 milliards d’euros en 2012). L’encours de l’assurance-vie s’établit désormais à 1462 milliards d’euros. La barre des 1500 sera sans nul doute franchie en 2014.

Le coup de blues de décembre

L’assurance-vie a connu un coup de mou à la fin de l’année avec une décollecte de 1,6 milliard d’euros du certainement à l’effet cadeaux de Noël. En règle générale, ces dernières années, l’assurance-vie passe mal les fêtes. La collecte avait été négative en décembre 2011 et 2012.

Les prestations ont fait un bon en décembre avec une progression de 13 % à 12,1 milliards d’euros. Les ménages ont puisé dans leur assurance-vie pour financer les dépenses de fin d’année. Il y a aujourd’hui en matière d’épargne une plus grande porosité, épargner et désépargner s’effectuent plus rapidement. La thésaurisation chère aux anciennes générations a de moins en moins cours.

2013, retour à petit pas de l’assurance-vie

L’année 2013 aura été néanmoins celle du retour sur le devant de la scène de l’assurance-vie. L’année n’aura été marquée que par deux mois de décollecte (juin et décembre) contre 9 en 2012. Il est à souligner que ce sont les deux mois de dépenses (vacances et cadeaux de fin d’année).

La collecte nette a donc été, en 2013 de 10,6 milliards d’euros. Elle demeure, en revanche, inférieure à celle du Livret A et du LDD (19 milliards d’euros) qui pèsent en encours près de quatre fois moins que l’assurance-vie.

L’assurance-vie n’a pas complètement retrouvé ses lustres d’en temps. Dans les années 2000, la collecte nette tournait, en effet entre 30 et 50 milliards d’euros. Le décrochage est intervenu en 2011 avec une collecte nette de 7,7 milliards d’euros contre 51 milliards d’euros en 2010. En 2012, l’assurance-vie avait connu sa première décollecte de son histoire avec -6,5 milliards d’euros.

Une collecte brute en hausse en 2013 mais en retrait sur longue période

Avec 119 milliards d’euros de collecte brute, l’assurance-vie revient à ses niveaux du début des années 2000.

La diminution par rapport à la fin des années 2000 doit être relativisée car l’assurance-vie a de transferts en provenance d’autre produits : épargne logement, PEA… 

L’amélioration de l’environnement économique et les garanties apportées par les pouvoirs publics sur le régime fiscal de l’assurance-vie explique le rétablissement de 2013 et cela dans un contexte de hausse d’impôts et de stagnation des revenus qui ont entravé les capacités d’épargne des ménages.

Des rachats en baisse qui restent structurellement à haut niveau

En 2013, les rachats se sont élevés à 109 milliards d’euros en recul de 9 % par rapport à 2012. Il reste néanmoins nettement supérieurs au niveau d’avant 2010 (50 à 70 milliards d’euros).

En 2012, une partie des rachats était motivée par les craintes liées à la crise financière et à l’éventuel durcissement de la fiscalité. L’année dernière, ces craintes se sont estompées.

La maturité des contrats et le vieillissement de la population expliquent le haut niveau des rachats

La maturité des contrats a, en effet, comme conséquence une montée en puissance des rachats : 50 % ont plus de 12 ans et deux tiers des encours a plus de 8 ans. Les épargnants entrent et sortent de l’argent d’autant plus facilement que leurs contrats ont franchi le cap des 8 ans. Les rachats sont passés de 50 milliards d’euros en 2001 à 120 milliards d’euros en 2012. La progression s’explique également par le vieillissement de la population. Les retraités, comme cela a été souligné par une enquête du Cercle des Epargnants, puisent de plus en plus dans leur épargne pour maintenir leur niveau de vie.


Un contexte économique et financier qui va continuer à peser sur les épargnants

Le contexte économique et financier a profondément changé depuis la crise financière depuis le début des années 2000 : baisse des taux, crise des dettes souveraines, stagnation voire baisse du pouvoir d’achat… En outre, l’environnement réglementaire avec l’accroissement des contraintes prudentielles n’est pas sans incidence sur la rémunération des épargnants.

La baisse des taux de rendement des fonds euros a-t-il joué un rôle dans le recul de la collecte brute, sans nul doute. Il faut néanmoins relativiser l’impact réel de cette diminution. En effet, en moyenne, le rendement des fonds euros s’est contracté de 1,5 point en 7 ans mais dans le même temps le taux d’inflation a diminué de 1,6 point. En termes réels, il y a stabilité mais nous sommes tous attachés à la valeur faciale.

La diminution des taux de rendement des fonds euros arrive à son terme sous réserve qu’il n’y ait pas de choc obligataire. La remontée progressive des taux devrait être bénéfique surtout si dans le même temps le cours des actions résistent bien. Il faut noter que le rendement des UC a été de 10,7 % en 2013, celui des fonds euros devrait être en moyenne de 2,8 %.

Fin de la concurrence du Livret A

En 2012 et au début de l’année 2013, l’assurance-vie a dû, en revanche, faire face à la concurrence de l’épargne réglementée qui a bénéficié du relèvement des plafonds d’autant plus que le taux de rémunération du Livret A et du LDD était pour de l’épargne à court terme assez élevée.

L’accalmie fiscale au rendez-vous ?

Les épargnants ont dû subir la suppression, en partie, des taux historiques pour les prélèvements sociaux générant un surcoût de taxation de 200 à 300 millions d’euros. La création des nouveaux contrats d’assurance-vie « euro-croissance » et « Vie Génération » s’est accompagnée d’une augmentation des droits de mutation à 31,25 % au-delà de 700 000 euros. Néanmoins, le régime fiscal semble être pérennisé après les déclarations du Président de la République lors des vœux aux forces vives.

2014, une année charnière

2014 devrait être une année charnière avec la préparation des contrats euro-croissance qui devrait être commercialisés à la fin de l’année ou en 2015. L’amélioration de la conjoncture économique devrait inciter les épargnants à investir une partie de leurs liquidités sur des placements long terme. 


mercredi 29 janvier 2014

Déflation, quelques signes en zone euro

Les résultats sur l'évolution de la masse monétaire et des prêts privés au sein de la zone euro témoignent de la persistance des signes déflationnistes. Ainsi, la masse monétaire a augmenté en rythme annuel en 2013 de 1,1 % avec les résultats de décembre contre 1,5 % en novembre. le consensus économique attendait 1,7 %. Pour les prêts privés, en glissement annuel, le recul est de 2,3 % en décembre comme en novembre.

L'Euro-croissance pas avant 2015 ?



Le Directeur du Trésor a indiqué à l'occasion des rencontres de l'épargne à la maison de la Chimie à Paris que le cadre réglementaire des nouveaux contrats d'assurance-vie "Euro-croissance" sera publié dans le courant de l'année et certainement à l'été. De ce fait, les compagnies d'assurance auront du mal à être prêtes avant la fin 2014. De ce fait, ce nouveau produit sera commercialisé au début de l'année 2015.

30 ans de vie économique et sociale vue par l'INSEE


L'INSEE vient de publier un document très riche retraçant les évolutions économiques et sociales de la France de ces trente dernières années. Cette étude remonte au-delà des années 80 pour analyser les grandes tendances de notre pays. Consulter l'ouvrage  

Recul fort des auto-entrepreneurs et légère progression des autres formes d'entreprises en 2013


Selon l'INSEE, en 2013, 538 100 entreprises ont été créées en France, soit 2 % de moins qu’en 2012 : 158 900 l’ont été sous forme de sociétés (niveau stable par rapport à 2012) et 379 300 sous forme d’entreprises individuelles (- 3 %), dont 274 900 auto-entreprises (- 11 %).

Le changement de la réglementation a entraîné un recul  des immatriculations d’auto-entreprises en partie compensé par l’essor des autres créations d’entreprises individuelles (+ 26 %). Sans prendre en compte les  auto-entreprises, les créations d’entreprises progressent de 9 %.

Les créations d'entreprise ont augmenté dans le secteur des activités financières et d’assurance (+ 8 %) et de l’enseignement, la santé humaine et l’action sociale (+ 6 %). Les créations diminuent le plus fortement dans les autres services aux ménages (- 8 %), les activités immobilières (- 7 %) et la construction (- 6 %).

Seules 5 % des entreprises créées sont employeuses et 10 % hors auto-entreprises. Enfin, parmi les entreprises individuelles, la part des créatrices se stabilise à 38 % (33 % il y a dix ans) ; on compte par ailleurs de plus en plus de professions libérales.

Lire le dossier de l'INSEE

mardi 28 janvier 2014

Investissement en recul au sein de la zone euro

Au troisième trimestre 2013, le taux d'investissement des entreprises a été, selon Eurostat de 19,0% dans la zone euro, contre 19,3% au deuxième trimestre 2013.

Cette diminution est liée malheureusement à une baisse des investissements (-0,9%) et d’une hausse de la valeur ajoutée brute (+0,4%). Les stocks (matériaux, fournitures et produits finis) ont augmenté.

Dans l’Union européenne, le taux d'investissement s’est établi à 18,9% au troisième trimestre 2013, stable par rapport au trimestre précédent.

Au niveau des profits, aus ein de l'UE, le taux est stable au 3ème trimestre par rapport au deuxième à  36,9%. Dans la zone euro, la part des profits a été de 37,9% au troisième trimestre, contre 37,7% au trimestre précédent.

Fraude fiscale....


Atlantico a interviewé Philippe Crevel au sujet de la fraude fiscale après la divulgation de la liste HSBC. Petits comptes entre amis : frauder le fisc ou mal gérer les finances publiques, le calcul de ce qui a le pire impact pour la France ? Plusieurs personnalités françaises dont les noms commencent à être publiés figurent sur la "liste HSBC" d'évadés fiscaux en Suisse.

Lire l'interview 

lundi 27 janvier 2014

Les prévisions économiques du lundi : la croissance française reste scotchée à 0,1 %

Le taux de croissance du 4ème trimestre devrait s'établir à 0,1 %. Du fait du bon résultat de la consommation de novembre, +1,4 %, et malgré les résultats décevants pour la production industrielle et le commerce extérieur, la France repasserait du bon côté de la ligne après -0,1 point sur le troisième trimestre. Pour le début de l'année 2014, la croissance ne s’accélérait pas. Nous devrions rester scotcher à 0,1 % pour le premier trimestre avec une situation de l'emploi toujours chaotique. En point positif, il faut noter l'amélioration, certes fragile, du moral des consommateurs et du climat des affaires. 

samedi 25 janvier 2014

Question d'Argent avec Philippe Crevel sur France Info


Philippe Crevel est intervenu dans le cadre de l'émission de Patrick Lelong, Question d'Argent sur France Info qui était consacré aux évolutions apportées en 2014 au Plan d'Epargne en Actions avec, en particulier la création du PEA-PME.

Aller sur le site de France Info

La semaine économique et financière vue par Philippe Crevel

Le coin des Epargnants
 Rien n’a tourné rond cette semaine pour les épargnants. La bourse de Paris a terminé à 4170 points en recul sur la semaine en recul de 3,84 % sur la semaine. Le contexte économique et  financier s’est durci avec une menace de dégradation de la France par Moody’s.
 Par ailleurs, l’éventuel freinage plus rapide que prévu des injections de liquidité par la FED et le ralentissement de l’économie chinoise ont pesé sur la semaine.
 La reprise économique annoncée par tous il y a encore quelques jours devient moins nette du fait d’une situation plus complexe qu’attendue dans les pays émergents. Une remontée des taux d’intérêt pourrait, par ailleurs, faire revenir au cœur de l’actualité la question des dettes publiques.
 Il faut noter que de nombreux investisseurs ont décidé de prendre leurs bénéfices après la clôture de l’année fiscale et avant de rentrer dans le tunnel des versements des dividendes. Le mois de janvier et de février sont des bons mois pour effectuer des arbitrages dans les portefeuilles surtout quand il y a des plus-values à dégager.
 Il est fort probable que pierre qui roule n’amasse pas mousse, comprendra qui voudra…
 France, déficit en réduction mais toujours vertigineux
 Tout va bien Madame la Marquise, le déficit se réduit mais au-delà de cet optimisme de bon aloi, la France fait figure de mauvais élève.
 Le déficit public français a, en effet baissé en 2013, pour la quatrième année consécutive. Le Gouvernement n’a pas pu respecter son objectif fixé à 3% du PIB en 2013 par la Loi de Finances initiale (LFI). Il avait revu à la hausse à  4,1% du PIB par la Loi de Finances rectificative (LFR). A priori, il devrait légèrement dépassé cet objectif. Le déficit de l’État s’est élevé à EUR 75 milliards, soit EUR 3 milliards de plus que la cible visée de EUR 72 milliards. La dérive représente 0,1% du PIB. Cette dégradation provient de rentrées fiscales moins bonnes qu’anticipées. Les dépenses, en revanche, ont progressé dans les limites prévues. Il est possible que l’Etat puisse corriger cette légère dérive en jouant sur les dépenses des régimes sociaux.
Avec une dette publique de 92 % du PIB, les agences de notations restent vigilantes. Si Moody's n'a pas abaissé la note de la France, notre pays reste sous surveillance étroite..
 Etats-Unis, transition au sein de la FED
 Les 28 et 29 janvier prochains, c’est la fin de la présidence de Ben Bernanke et l’arrivée quelques jours plus tard de Janet L. Yellen.
 Cette transition est l’occasion de tracer un bilan des huit années de mandat de Bernanke qui aura du gérer une crise sans précédent. A milieu de son second mandat, Ben Bernanke aura finalement réussi à faire officiellement entrer la Fed dans le club des banques centrales ayant opté pour un ciblage flexible de l’inflation.
Après mis en œuvre des instruments de politiques non conventionnelles, la FED entend aujourd’hui recourir au tapering, c’est-à-dire la réduction du rythme mensuel d’expansion du bilan de la Fed au titre de la troisième vague d’assouplissement quantitatif (QE3).
 Jusqu’en décembre 2013, ces rachats s’élevaient à USD 45 mds de Treasuries à longue échéance et à USD 40 mds de MBS. Depuis le 1er janvier 2014, ils ont été diminués de USD 10 milliards de dollars. En annonçant ce ralentissement le 18 décembre 2013, Ben Bernanke a également précisé que, compte tenu des actuelles projections économiques des membres de la Fed, il prévoyait que QE3 serait réduit de USD 10 mds lors de chaque réunion du FOMC. Malgré les derniers indicateurs économiques assez médiocres, la FED a décidé de maintenir sa politique de réduction des injections de liquidités.
 Chine, la croissance au plus bas depuis 13 ans
Certes, un taux de 7,7 % fait rêver mais en Chine, la croissance sent le sapin. L’endettement croissant du secteur bancaire et des entreprises constitue une menace pour l’ensemble de l’économie qui s’est habituée à vivre au-dessus de 8 %.Pour 2014, le Gouvernement chinois devrait retenir un taux assez modeste de 7 %.
A suivre, next week
Une semaine très riche en annonces économiques avec le début de communication des résultats de croissance pour 2013. Il y aura en France, la publication des résultats du chômage de décembre et le débat sur l’inversion de la courbe. Il y aura également la consommation des ménages qui sera rendue publique vendredi. Cette semaine devrait être de ce fait encore agitée pour les épargnants ...
Lundi 27 janvier, à Bruxelles se tiendra la réunion de l'Eurogroupe. A Berlin sera publié l’indice Ifo  du climat des affaires du mois de janvier. A Washington, il faudra suivre les ventes de logements neufs du mois de décembre.
En France, il faudra évidemment suivre les résultats du chômage de décembre et donc de l’ensemble de l’année 2013. Une très légère baisse est attendue après l’augmentation de novembre.
 Mardi 28 janvier, deuxième journée de réunion de l'Ecofin. A Londres, il sera annoncé les résultats du PIB du 4ème trimestre 2013.
A Washington, il faudra suivre la réunion du FOMC de la Réserve fédérale (1ère journée). Il faudra également regarder les commandes de biens durables de décembre, l’indice immobilier S&P/Case-Shiller de novembre et la confiance du consommateur de janvier.
En France seront publiés les résultats de la construction de logements de décembre et l’enquête de conjoncture auprès des ménages de janvier.
Mercredi 29 janvier à Berlin, il faudra analyser l’indice GfK du moral des ménages de février.
A Washington sera publié le communiqué clôturant la réunion du FOMC de la Réserve fédérale.
Jeudi 30 janvier, il conviendra de regarder les résultats du 4ème trimestre espagnol pour savoir si la reprise est bien confirmée. A Berlin il faudra avoir en ligne de mire les résultats des demandeurs d'emploi et du taux de chômage de janvier ainsi que le taux d’inflation de janvier (1ère estimation)
 A Bruxelles, il faudra avoir un œil sur les indices du climat des affaires et du sentiment  économique de la zone euro pour janvier.
Il faudra surtout étudier les résultats du PIB du 4ème trimestre américain et les inscriptions au chômage de la semaine au 25 janvier ainsi que les promesses de vente immobilières de décembre.
Vendredi 31 janvier, à Pékin sera publié l’indice PMI manufacturier HSBC définitif de janvier.
A Bruxelles, le taux d’inflation de la zone euro du mois de janvier sera rendu public ainsi que le taux de chômage zone euro de décembre.
Aux Etats-Unis, seront connus les revenus et dépenses des ménages de décembre et le PMI de Chicago de janvier ainsi que l’indice Reuters-Michigan de janvier.
Au japon, il faudra suivre le taux d’inflation qui est toujours sous la pression des prix de l'énergie. Le taux d’inflation devrait demeurer à 1,5% en décembre.
Toujours au Japon sera publié le rapport d'emploi de décembre et les dépenses. Il faudra également suivre les dépenses et revenus des ménages de décembre et la production industrielle. 
Il faudra suivre, en France, la consommation des ménages de décembre  et les indices des prix de production et d'importation dans l'industrie pour décembre. Une mauvaise nouvelle est possible du fait de l’hiver clément qui ne pousse pas à la consommation d’énergie.

jeudi 23 janvier 2014

Baisse des impôts : est-ce possible ?


Philippe Crevel, secrétaire général du Cercle des Epargnants, a répondu aux questions du site d'information "Atlantico.fr" au sujet de l'annonce du Président de la république, François Hollande, sur la baisse des prélèvements obligatoires à compter de 2015. Qui en seront les bénéficiaires et est-ce possible ?

Lire l'interview   

Conjoncture France : climat des affaires stable

Selon l'INSEE, l’indicateur du climat des affaires en France, calculé à partir des réponses des chefs d’entreprise des principaux secteurs d’activité, demeure en janvier stable, à 94. Il reste inférieur à  sa moyenne de longue période (100).
L’indicateur du climat des affaires est également stable dans l’industrie et les services. Il perd un point dans le bâtiment et trois points dans le commerce de gros par rapport à novembre mais gagne trois points dans le commerce de détail.
L'indicateur de retournement calculé au niveau France reste dans la zone indiquant une situation conjoncturelle favorable.
Ces résultats sont assez conformes aux attentes des économistes. Il n'y a pas d'affermissement de la reprise. La croissance reste assez atone. Néanmoins, l'indicateur de retournement est plutôt bien orienté permettant de présager une amélioration de la conjoncture française dans les prochains mois ce qui est conforme aux prévisions du FMI ou de Bercy. 
Indicateur de climat des affaires France
Indicateur de climat des affaires France
Sources : Insee, enquêtes de conjoncture
Indicateur de retournement France
Indicateur de retournement France

mercredi 22 janvier 2014

Le FMI demande à la BCE d'être plus proactive


Le Fonds monétaire international opte, dans ses prévisions du mois de janvier, pour un optimisme raisonné. L’organisation internationale considère que le renforcement de la croissance au second semestre 2013 devrait se confirmer en 2014 et 2015. De ce fait, elle prévoit une croissance de l’économie mondiale de 3,7 % en 2014 et de 3,9 % en 2015. Le FMI considère que le risque d’inflation est quasi nul avec comme conséquence un alourdissement de la charge de la dette surtout si les taux d’intérêts sont amenés à augmenter avec la fin progressive des injections de liquidités par les Etats-Unis.

Dans son analyse du mois de janvier, le point clef est l’adresse à la Banque centrale européenne d’être plus proactive dans la gestion de la zone euro. Le FMI demande à la Banque centrale de s’inspirer de la méthode américaine ou britannique. Il incite les Européens à poursuivre leurs réformes structurelles et d’avancer dans le fédéralisme économique.

  1. La zone euro au cœur des préoccupations du FMI
La zone euro sort de la récession avec un taux de croissance qui devrait être de 1 % en 2014 et de 1,4 % en 2015. Le Royaume, grâce à sa politique monétaire expansive devrait atteindre 2,25 % de croissance en 2014 et 2015. Le FMI demande à la BCE de pratiquer des injections de liquidités à plus long terme avec le cas échéant des prêts ciblés afin de dynamiser la demande et réduire la fragmentation du marché financier.

Le FMI fixe un programme d’action clair pour l’Europe :

Ø      Couper le lien entre les banques et les banques afin de favoriser le crédit au secteur privé
Ø      Evaluer les bilans des banques
Ø      Réparer les bilans des banques et le cas échéant les recapitaliser
Ø      Achever l’Union bancaire en unifiant les dispositifs de supervision
Ø      Favoriser l’investissement et poursuivre les réformes structurelles

Il n’est par sûr que la BCE se plie aux souhaits du FMI. La BCE demeure, en effet, assez timide même si dans les derniers comptes rendu elle signale qu’elle a conscience des risques déflationnistes. EN revanche, il n’y pas encore de consensus pour entrer dans un nouveau cycle de prêts à long terme. L’Union bancaire bute, dans sa réalisation, sur les oppositions entre pays membres, les Allemands ne souhaitant pas que leurs banques locales soient supervisées par l’échelon européen.

Avec la sortie de la récession du Sud de l’Europe, les investisseurs commencent à s’intéresser à nouveau à l’Espagne ou au Portugal mais le financement demeure très compartimenté ne favorisant pas la relance de l’investissement.

  1. le FMI assez confiant sur la reprise américaine 
Le FMI prévoit pour les Etats-Unis une croissance de 2,8 % en 2014 après 1,9 % en 2013. La croissance pourrait atteindre 3 % en 2015. L’amélioration est en partie liée à l’assouplissement des hausses d’impôt et aux moindres réductions des dépenses en application de l’accord budgétaire. EN revanche, pour 2015, un durcissement budgétaire est attendu et devrait peser sur la croissance.

  1. ralentissement en vue au Japon 
Au Japon, le FMI revoit ses projections à la baisse pour le Japon du fait de l’augmentation de la TVA qui devrait peser sur l’activité. Le taux de croissance devrait être de 1,7 % en 2014 et de 1 % en 2015.

  1. quelques doutes sur les pays émergents 
Le FMI souligne que les pays émergents profiteront de la progression de la demande extérieure des pays avancés lais que de nombreuses faiblesses structurelles pourraient entraver leur développement.

Les économies émergentes et en développement devrait enregistrer une croissance de 5,1 % en 2014 et de 5,4 % en 2015.

La croissance chinoise qui demeure soutenue par l’investissement devrait s’établir à 7,5 % en 2014 et 2015.

Les marchés financiers des pays émergents devraient rester instables avec des mouvements de capitaux assez importants en liaison avec le changement de la politique monétaire américaine. Des sorties de capitaux sont à attendre avec des variations des taux de change. Les pays ayant des balances des paiements courants déficitaires seront vulnérables à ces mouvements de capitaux.

La Chine devra poursuivre sa réorientation économique en réduisant l’investissement en faveur de la consommation. L’inquiétude sur la situation financière des collectivités locales et de certaines entreprises progresse.

Le FMI trace un tableau en demi-teinte de l’économie mondiale avec un raffermissement de la croissance et en confirmant la sortie de la récession de l’Europe. Il n’en demeure pas moins que l’organisation internationale reste prudente sur les évolutions économiques et financières à court et moyen terme compte tenu des menaces liées à la gestion des dettes et à l’impact de la fin progressive des injections de liquidités.


mardi 21 janvier 2014

Regain de forme léger pour le Livret A au mois de décembre

La collecte du Livret A et du Livret de Développement Durable pour le mois de décembre 2013 a été positive de 0,73 milliard d’euros. De ce fait, l’année 2013 restera un bon cru avec une collecte nette totale de 19,1 milliards d’euros. En 2012, du fait des relèvements de plafond, la collecte nette avait été de plus de 49 milliards d’euros. En 2011, elle avait été de 17,49 milliards d’euros.

La collecte nette a été positive pour le Livret A de 350 millions d’euros la portant pour l’année à 12,14 milliards d’euros. Le Livret de Développement Durable a enregistré une collecte positive de 380 millions d’euros et une collecte nette sur l’année de près de 7 milliards d’euros (6,96).

L’encours avec les intérêts capitalisés s’élève à 367,2 milliards d’euros dont 266 milliards d’euros pour le Livret A et 101 pour le LDD. Les intérêts capitalisés ont atteint 5,5 milliards d’euros (4 pour le Livret A et 1,49 pour le LDD).

Les résultats du mois de décembre marquent une petite rupture après 3 mois successifs de décollecte. Le mois de décembre est, en règle générale, profitable à l’épargne de court terme. Les salariés qui bénéficient de primes en fin d’année les placent à court terme en attendant soit de les dépenser ou de les affecter à d’autres types de placements.

Au regard des résultats de ces dix dernières années, la collecte du mois de décembre 2013 est faible. En moyenne, elle est supérieure à 2 milliards d’euros. Du fait du faible taux de rendement du Livret A, les ménages ont sans nul doute laissé une grande partie de leurs disponibilités sur leurs comptes courants.

Ce résultat conforte donc la décision du Gouvernement de maintenir du moins jusqu’au 1er août le taux de l’épargne réglementée à 1,25 %.


lundi 20 janvier 2014

Fin de la croissance triomphante en Chine


Au dernier trimestre 2013, le taux de croissance de la Chine a été de 1,8 %. En comparaison avec nos résultats, c'est Byzance mais pour la Chine cela témoigne d'une véritable inflexion. Pour l'année 2013, le taux de croissance a été de 7,7 % soit en-deçà du trend habituel supérieur à 8. La récession européenne, l'amélioration de la compétitivité américaine et l'épuisement du modèle axé sur les exportations de biens industriels se font sentir. la Chine est confrontée à un changement de paradigme. Elle doit passer d'un système de production à un système de consommation. Aujourd'hui, elle produit environ 50 % de la production industrielle mondiale mais elle en consomme que 8 %. Le passage à une économie de consommation nécessite du temps car il faut mettre en place des réseaux de distribution. Il faut que les Chinois de l'intérieur qui n'ont pas encore profité du développement de ces vingt dernières années puissent accéder aux biens et services.

La Chine est par ailleurs confrontée à deux autres problèmes : la dette et le vieillissement. Ces deux maux ne sont pas l'apanage des pays occidentaux. Les plans de financement des collectivités locales, des entreprises ont été élaborés sur la base d'un taux de croissance de 8 et plus; or son affaiblissement peut remettre en cause la rentabilité de certains investissements et donc mettre en danger le remboursement des emprunts. Le vieillissement pose un problème d'organisation du risque vieillesse, il génère comme chez nous des surcoûts. Par ailleurs, il provoque des pénuries de main d'oeuvre et pèse sur les salaires. L'assouplissement de la règle de l'enfant unique constitue une réponse assez tardive à ce problème car la population active pourrait diminuer d'ici quelques années.

La pollution constitue un autre problème de la Chine moderne. Les autorités ont pris conscience des dangers pour la santé de la pollution. Néanmoins, le recours au charbon, énergie peu chère et abondante, complique la donne.

Compte tenu des différents problèmes auxquels la Chine doit faire face, la croissance devrait poursuivre sa baisse pour atteindre à l'horizon 2020, 5 %. Cette diminution est également la conséquence de la maturation de l'économie chinoise qui de développement à émergent est en phase de normalisation.

samedi 18 janvier 2014

La semaine économique et financière

Le Coin des Epargnants
Le CAC 40 a enfin refranchi la barre des 4300 points avec une hausse de 1,81 % sur la semaine pour atteindre 4327 points.
En ce début d’année, l’optimisme est de rigueur. Ainsi, la Banque Mondiale a revu ses prévisions à la hausse Selon la Banque, la croissance mondiale devrait atteindre 3,2 % contre 2,4 % en 2013. Elle s’attend à une reprise de l’activité dans les prochaines années.
La sortie de la récession de l’Europe pousse les marchés. La zone euro pourrait obtenir un taux de croissance de 1,25 % dès 2014.
De ce fait, les secteurs traditionnels de l’économie se ressaisissent. Alsthom a ainsi gagné 8,22 % sur les cinq derniers jours, Bouygues 7,9 %, Legrand, 7,04 % et Eiffage 5,19 %. Le secteur automobile a connu une bonne semaine Renault a fait la course en tête du CAC 40 et Peugeot connait l’euphorie avec 14,7 % sur la semaine.
Après six années de vaches maigres, le marché automobile européen redresse enfin la tête. Il vient en effet d’enregistrer son quatrième mois consécutif de hausse avec un bond de 13 % des immatriculations en décembre. L’année 2013 se termine ainsi sur une baisse moins sévère que prévu (-1,7 %).
Hollande, simplement changement d’inclinaison ou changement libéral
Le 31 décembre 2013 et le 15 janvier 2014 de François Hollande seront-ils l’équivalent du 25 mars 1983 de François Mitterrand. Il y trente ans, la gauche abandonnait le socialisme dans un seul pays pour se convertir au réalisme économique et décida de jouer la carte de l’Europe.
François Hollande a annoncé la suppression, à l’horizon 2017, des cotisations patronales sur la famille,  soit 30 milliards et 35 milliards d’euros d’allègement de charges.
Logiquement, le CICE (Crédit d’Impôt pour la Compétitivité et l’Emploi) serait fusionné dans le dispositif et recyclé en baisse de charges à compter de 2016.
Le coût du travail serait allégé de 5% environ, et le taux de marge des sociétés non financières (SNF) serait directement augmenté d’environ trois points. Il remonterait ainsi de 28% aujourd’hui à 31%. Il retrouverait son niveau de 2008 ainsi que son niveau moyen depuis 1986, par ailleurs assez stable. Ce niveau est très en-deçà de la moyenne de la zone euro qui se situe autour de 40 %.
Le Gouvernement devra trouver de nouvelles économies pour financer la suppression des cotisations familiales. Des économies supplémentaires sur les dépenses Peu de détails ont été fournis sur la nature exacte des économies à réaliser.
Il est fort possible que l’Etat diminue les dotations aux collectivités locales en les liant aux regroupements faits (selon un système de bonus-malus). En 2012, les dépenses locales  représentaient en effet 20% du total quand celles de l’Etat comptent pour 34% et celles de la Sécurité sociale 46%.
Zone euro, la déflation s’infiltre
Face à une inflation installée en-dessous de 1 %, le débat sur l’adoption par la BCE de mesures plus fortes refait surface. La reprise naissante s’annonce faible, de ce fait, il y de plus en plus d’experts qui demandent à M.Draghi de prendre des initiatives. Parmi les options envisageables, un programme d’achats de titres contribuerait sans doute le plus efficacement à dynamiser l’activité.
Par une telle mesure, l’investissement productif des entreprises et les embauches pourraient être stimulés.
Etats-Unis, une fin d’année conforme aux espérances
 La production industrielle des Etats-Unis a augmenté  de 0,3% au mois de  décembre contre 1 % au mois de novembre. Le résultat du mois de décembre est en phase avec les attentes du marché. Par rapport à décembre 2012, la production industrielle s'est inscrite en hausse de 3,7%.
 Le taux d'utilisation des capacités de production s’élevait en décembre  à 79,2%, en  hausse de 0,1 point  par rapport au mois de novembre. Il demeure  inférieur d'un point à sa moyenne historique de long terme (1972-2012).
 Les ventes de détail ont enregistré une accélération notable en décembre. Hors automobiles, carburants, matériaux de construction et services alimentaires, leur rythme de progression annualisé sur trois mois s’est inscrit à +5,3% en décembre, après une moyenne de +4,7% au cours des quatre mois précédents.
 Ces données sont compatibles avec une croissance trimestrielle annualisée de 3,7% des dépenses réelles de consommation de ménages au dernier trimestre 2013. Une telle performance serait inédite depuis la fin de 2010, et marquerait une très nette accélération après une progression moyenne de +1,9% sur les trois premiers trimestres de l’année.
 Du fait de l’impact positif du commerce extérieur et de la reconstitution de stock, en moyenne annuelle sur 2013, la croissance pourrait avoir atteint 2%.
 Il faut noter que la réduction des déficits, a lourdement pesé sur la croissance, environ 0,8 point. Or ce frein sera moins puissant en 2014. Les Etats et collectivités locales ont mis fin, dans leur grande majorité, à l’assainissement « structurel » de leurs finances, laissant l’amélioration de la conjoncture conduire à une hausse des recettes et à une baisse des dépenses, alors qu’au niveau fédéral, il n’est prévu cette année aucune hausse de prélèvements. La progression des dépenses reste contrainte par le « sequester », qui a établi des limites pour chaque exercice budgétaire, mais le Congrès a voté une hausse des dépenses discrétionnaires, la première en trois ans. Il faut souligner que l’accord budgétaire, voté cette semaine par le Congrès, permet un financement de l’Etat jusqu’à la fin du mois de septembre. La bonne nouvelle est qu’il n’y aura pas de shutdown en 2014.
 Autre point à prendre en compte provient du fait que les Etats-Unis sont devenus le premier pays producteur de pétrole réduisant leur déficit commercial et contribuant à améliorer la compétitivité.
 A suivre, next week
 Lundi 20 janvier, à Pékin, sera communiqué le PIB du quatrième trimestre et la production industrielle ainsi que les ventes au détail et l’investissement en zones urbaines pour le mois de décembre
A Berlin sera connu les prix à la production de mois de décembre
 Mardi, à Berlin il faudra suivre l’indice ZEW du sentiment économique du mois de janvier
 Mercredi, il faudra regarder les décisions de politique monétaire de la Banque centrale du Japon.
 A Davos commencera le Forum économique mondial et cela jusqu'au 25 janvier.
 A Londres sera publié le nombre des demandeurs d'emploi ainsi que le taux de chômage de décembre.
A Francfort, le Conseil des gouverneurs de la BCE se réunira mais logiquement aucune décision n’est attendue sur les taux.
 Jeudi, à Pékin sera communiqué l’indice PMI Markit-HSBC manufacturier flash de janvier. Il en sera de même pour les indices PMI Markit flash de janvier pour l’Allemagne et pour le Royaume-Uni.
 A Washington, il faudra suivre les inscriptions au chômage de semaine au 18 janvier
 En France, il faudra regarder les enquêtes mensuelles et trimestrielles de conjoncture de l'Insee ainsi que les indices PMI Markit flash manufacturier et services de janvier. Il sera intéressant d’étudier les adjudications d'OAT moyen terme et indexées.

Il manque des sous dans la caisse de l'Etat, la faute à qui ?


Le Gouvernement a du admettre en présentant la situation budgétaire au 30 novembre que les recettes fiscales étaient plus faibles que prévu. La faute à la faiblesse de la croissance mais cette situation n'est-elle pas imputable justement à la hausse des prélèvements sociaux. Philippe Crevel tente de répondre à cette question dans le cadre d'une interview à Atlantico.fr.

Lire l'interview

mercredi 15 janvier 2014

Le taux du LIvret A restera à 1,25 %

Le ministre de l'Economie et des Finances Pierre Moscovici a annoncé aujourd'hui le maintien du taux du livret A à 1,25%. Cette annonce n'est pas une surprise, déjà la semaine dernière sur RTL il avait déclaré : "le gouvernement sera attentif au pouvoir d'achat des épargnants. Sachant qu'avec 1,25%, nous avons déjà atteint un taux bas".D'après les derniers chiffres officiels publiés  mardi 14 décembre, l'inflation s'établit sur un an à 0,7 % en décembre 2013, et le Gouverneur de la Banque de France avait préconisé d'abaisser le taux du livret A à 1% au 1er février. Le Gouvernement a décidé de ne pas respecter la formule de fixation du taux de l'épargne réglementée. Cette divergence entre les préconisations du la Banque de France et les décisions du Gouvernement avait déjà eu un précédent, sous Sarkozy, où les calculs de la Banque de France préconisaient de passer à un taux du livret A à 2,75% alors que l'inflation était à 2,5% et le Gouvernement avait alors décidé de maintenir le taux à 2,25%.
Le maintien du taux à 1,25 % se justifie politiquement. Le Gouvernement n'avait guère envie d'abaisser à 1 % le taux du Livret A à quelques semaines des élections municipales.  La volonté de maintenir le pouvoir d'achat des épargnants apparaît nécessaire.
Ce maintien peut également se justifier afin de ne as amplifier  le mouvement de décollecte que connaît l'épargne réglementée. En trois mois, la décollecte a atteint près de 5 milliards d’euros (4,68 milliards d’euros)  Pour le seul Livret A, la décollecte est de 0,8 milliard d’euros contre 1,44 milliard d’euros au mois d’octobre et 1,56 milliard d’euros au mois de septembre. Pour le Livret de Développement Durable, la décollecte est 0,3 milliard d’euros.
 Il est fort probable que ce processus de collecte se soit poursuivi en décembre, certainement de manière moins marquée car en règle générale, à la fin de l'année, les Français plaçant sur leur Livret A une partie de leurs primes. La baisse de la collecte est très liée à la diminution du taux  qui est passé de 2,25 % à 1,25 % en moins d'un an.
Par ailleurs, le Gouvernement s'attend à une légère reprise du taux d'inflation du fait du relèvement des taux de TVA et du fait de la reprise économique qui devrait générer une hausse des prix des produits pétroliers. 


samedi 11 janvier 2014

La semaine économique et financière du 11 janvier 2014

Le coin des Epargnants

 Le CAC 40 a fait du surplace en ce début d’année avec une petite hausse de 0,07 point. La prudence est de mise face aux incertitudes et après les gains de l’année 2013. Le statuquo monétaire de part et d’autre de l’Atlantique a certainement pesé sur le comportement des investisseurs. Le CAC a terminé vendredi à 4260 points

 France, de la rupture dans le langage au tournant politique

 Près de deux semaines après les vœux, le buzz sur le changement de cap économique du Président économique. L’annonce d’un pacte de responsabilité avec les entreprises a été perçue comme la reconnaissance de leur rôle dans le processus de création de valeurs.
 Le taux de croissance de la France devrait se situer entre 0,7 et 1 % cette année. Le pouvoir espère que la croissance américaine et du reste de l’Europe portera la croissance française. La réduction du déficit public de 4,1 à 3,6 % du PIB pèsera un peu sur la demande intérieure avec un effort budgétaire de 15 milliards d’euros. Pour 2015, le Gouvernement parie sur une croissance de 1,5 %. Les experts économiques  estiment qu’un taux de 1,3 % est plus crédible. Le retour d’une croissance à 2 %, sous réserve d’un contexte favorable, n’est pas envisagé avant 2017.
 A moyen terme, le taux de croissance restera insuffisant pour créer suffisamment d’emplois pour juguler 
la dégradation du chômage enregistré depuis 2009.

 Zone euro, rien n’est fait mais statuquo sur les taux

 Le Président de la Banque centrale européenne (BCE) Mario Draghi, qui a jugé jeudi "prématuré" de parler de victoire sur la crise économique en zone euro. Néanmoins, la BCE n’a pas modifié ses taux. Son principal taux directeur est resté à 0,25 %. Le Président a, lors de son point presse, souligné que l’inflation est contenue et basse mais qu’elle devrait revenir progressivement autour de la cible des 2 %. Le taux d’inflation de la zone euro s’élevait à 0,8 %. Il a indiqué que la demande de monnaie restait atone. Au niveau économique, la BCE s’attend à une amélioration progressive au cours des années 2014 et 2015 grâce à une reprise de la demande interne.

 Zone euro, la reprise modérée

 Les trois principaux instituts européen de conjoncture économique (INSEE pour la France, IFO pour l’Allemagne et ISTAT pour l’Italie) sont très prudents et ne s’attendent pas à une reprise à l’américaine. Le retour de la croissance en Europe sera lent et progressif.
 Pour les résultats de la fin de l’année 2013, les trois instituts pensent qu’il y a une légère accélération. Ainsi, si le PIB de la zone euro a augmenté de 0,1 % au 3ème  trimestre 2013 avec une forte diminution de la croissance des exportations, l’activité économique devrait accélérer légèrement (+0,2 % au 4ème trimestre 2013, +0,2 % au 1er trimestre 2014 et +0,3 % au 2ème trimestre 2014). Les instituts considèrent que le moteur de la croissance devrait à terme être la demande interne qui remplacera celui de la demande externe.
 Les instituts notent que la politique budgétaire reste toujours restrictive dans de nombreux États membres et que la situation du marché du travail pourrait conduire à une stagnation du revenu réel disponible, entraînant une croissance limitée de la consommation privée.
 En revanche, l’investissement devrait, selon eux, augmenter grâce à l'accélération progressive de l'activité et à la nécessité de renouveler les capacités de production après une phase marquée d'ajustement. Sous l'hypothèse d’une stabilisation du prix du pétrole à 110 dollars le baril et d’un taux de change euro/dollar fluctuant autour de 1,36, l'inflation globale devrait rester bien en deçà de 2 %. Les trois instituts tablent sur une inflation de 0,9 % au 1er trimestre 2014 et de 1,1 % au 2ème trimestre 2014.
 Les instituts admettent que leur scénario peut être remis en cause avec le cas échéant une croissance de l’investissement plus forte que prévu, due à l'amélioration de l'accès au crédit. Par ailleurs, il est possible que la consommation privée stagne en raison de la faiblesse persistante du marché du travail et d’une demande extérieure plus faible dans les économies émergentes.

 Etats-Unis, ça tourne rond

 238 000 créations d’emplois ont été créés au mois de décembre soit plus que prévu. L’amélioration du marché du travail se poursuit.
 Le taux de de chômage est passé à 7% en novembre et à 6,7% en décembre. Il est à son plus bas niveau depuis cinq ans tout en étant encore au-dessus de son taux naturel. Il faut, par ailleurs, noté que du fait des retraits du marché du travail, le taux de chômage réel au-dessus de 8 %.

 A suivre next week

 Lundi 13 février, en France, il faudra suivre les indicateurs composites avancés de l'OCDE au mois de janvier avec la confirmation d’une reprise progressive des pays avancés. Aux Etats-Unis, il faudra suivre les résultats du budget fédéral pour le mois de décembre. A Détroit, le début des journées presse du salon de l'automobile sera à décrypter pour analyser l’évolution du marché automobile américain mais aussi mondial.

 Mardi 14 janvier, sera communiquée la balance des paiements de la France pour novembre. Il faudra suivre surtout, toujours en France, l’indice des prix à la consommation de décembre. Logiquement, le taux d’inflation devrait rester autour de 0,7 à 0,8 %. Le Gouvernement sera amené à trancher sur le taux du Livret A qui devrait rester à 1,25 % même si l’application de la formule devrait ramener le taux à 1 %.
 Toujours mardi et toujours en France, sera rendu public la situation mensuelle budgétaire de l'État de novembre.
 A Berlin sera connue la première estimation du PIB pour 2013. A Londres, le taux d’inflation pour décembre sera communiqué. A Bruxelles, la production industrielle du mois de novembre pour la zone euro sera rendue publique. A Washington, mardi sera riches en résultats : prix import/export du mois de décembre, les ventes au détail toujours pour décembre et les stocks des grossistes pour novembre

 Mercredi, en France, il faudra suivre les créations d'entreprises de décembre et l’indice de référence des loyers du 4ème trimestre.
 A Bruxelles, sera communiquée la balance commerciale de la zone euro pour novembre.
 Aux Etats-Unis, il faudra regarder l’indice manufacturier "Empire State" de janvier  en l’indice des prix à la production de décembre.

 Jeudi, en France, il faudra suivre l’adjudication d'OAT moyen terme.
 A Berlin sera communiqué le taux d’inflation de décembre quand à Bruxelles ce sera le taux d’inflation de la zone euro de décembre. A Washington sera également rendu public, l’indice des prix à la consommation de décembre. Il faudra également suivre les  inscriptions au chômage de semaine au 11 janvier et l’indice immobilier NAHB de janvier.

 Vendredi, à Londres, il faudra suivre les ventes au détail de décembre et les mises
 A Washington, seront communiqués les mises en chantier et les permis de construire de décembre

jeudi 9 janvier 2014

Quel avenir pour le secteur automobile en France ?


La Tribune a publié un article de Philippe Crevel consacré au marché de l'automobile français. Après les résultats de 2013 marqués à la fois par le recul des parts de marché des constructeurs français et par le repli des ventes, l'industrie automobile est-elle condamnée.

 Lire l'article

mardi 7 janvier 2014

L'épargne et le Gouvernement


Philippe Crevel, Secrétaire Général du Cercle des Epargnants, a été interviewé par le quotidien 20 Minutes au sujet de "la relation «schizophrénique» du gouvernement avec l’épargne des Français". Lire l'article sur le site de 20 Minutes

lundi 6 janvier 2014

Europ Midi : Philippe Crevel invité de wendy Bouchard sur l'épargne

Philippe Crevel est intervenu dans l'émission Europ Midi animée par la journaliste Wendy Bouchard, au sujet des Français et de l'épargne. Il a répondu aux différentes questions des auditeurs et des invités sur le plateau

Ecouter l'interview

Rente ou pas rente sur Atlantico.fr


Les rentiers du 19ème siècle ont disparu et ont laissé place  à de nouveaux rentiers. Qui sont-ils et quelles sont les conséquences de la rente des temps modernes pour la France. Philippe Crevel a répondu  à une interview sur le site Atlantico.fr

Lire l'articlefr

samedi 4 janvier 2014

La semaine économique et financière du 4 janvier 2014

Le Coin des Epargnants

Le CAC 40 a progressé de 17,99 % en 2013 et a flirté avec les 4300 points. Elle a terminé la première semaine de l’année avec une petite baisse de 0,70 %. Dans un marché, assez calme, les investisseurs ont à la fois engrangé quelques bénéfices et ont été un peu inquiété par les incertitudes chinoises et les prévisions pessimistes sur l’industrie française.

Si les deux précédentes années avaient été marquées par le relèvement du plafond du Livret A, 2014 a débuté avec le relèvement du plafond du PEA à 150 000 euros. L’année verra l’arrivée de deux nouveaux contrats d’assurance-vie orientée « actions », l’euro-croissance et le contrat Génération.

Le temps des vœux présidentiels

François Hollande a à l’occasion de ses vœux du 31 décembre tracé quelques lignes pour son action dans les prochains mois. Il a notamment admis que « les impôts sont devenus lourds, trop lourds, à force de s’accumuler depuis de nombreuses années.

Il a promis la création d’un « pacte de responsabilité aux entreprises fondé sur un principe simple : moins de charges sur le travail, moins de contraintes sur leurs activités et, en contrepartie, plus d’embauches et plus de dialogue social ».

Il a souligné qu’il entend réduire la dépense publique. « Nous devons faire des économies partout où elles sont possibles. Et j'ai la certitude que nous pouvons faire mieux en dépensant moins. Cela vaut pour l’Etat, qui doit se concentrer sur ses missions essentielles, mais aussi pour les collectivités locales, qui doivent voir leurs compétences clarifiées ; et pour la sécurité sociale, qui est notre bien le plus précieux, qui doit en terminer avec les excès - nous les connaissons - et les abus ». Il a précisé que « nous devons dépenser moins pour réduire notre déficit mais aussi pour pouvoir, à terme, baisser les impôts. C’est là le sens de la réforme fiscale que nous avons engagée ».

Espagne, retour de l’enfer

 En Espagne, pour la première fois depuis 2006, le chômage a reculé en 2013 avec une diminution de 147 385 demandeurs d'emploi. Au mois de décembre, la baisse atteint 107 570  par rapport au mois précédent.

 Le nombre de demandeurs d’emploi reste néanmoins à un niveau. Environ 4,7 millions de personnes sont à la recherche d'un emploi. Au troisième trimestre 2013, le taux de chômage établi par l'Institut national de la statistique s'établissait à 25,98%.

L’Espagne a renoué avec la croissance au 3ème trimestre avec un petit gain de 0,1 %. Les résultats du commerce extérieur sont redevenus positifs. La compétitivité de l’économie espagnole s’est améliorée par les baisses des salaires et par les réformes concernant le marché du travail.

Chine, inquiétudes relatives

Avec le ralentissement de la croissance, quelques tensions financières renaissent en Chine. L’endettement du système bancaire et des collectivités locales ne supportent pas la baisse de l’activité.
Néanmoins, un atterrissage brutal n’est pas à l’ordre du jour. Le taux de croissance devrait se situer autour de 7 %.

La Chine doit digérer sa forte croissance des décennies précédentes et passé à un modèle de consommation en lieu et place d’un système économique axé sur les exportations industrielles.
La Chine doit faire face en Asie même à des concurrents coriaces tant au niveau du haut de gamme qu’au niveau des gammes moyennes. La Corée du Sud devrait enregistrer des bons résultats du fait de ses liens avec les Etats-Unis. La Malaisie, l'Indonésie ou l'Inde devraient connaître une expansion plus dynamique en 2014 avec un taux de croissance de plus de 6%.

Japon, le plus dur est à venir !

L’année 2014 risque d’être compliquée pour le Japon. En 2013, l’Abenomics a permis une augmentation de la demande et de la bourse. En 2014, les Japonais vont devoir supporter une forte hausse de la TVA qui va passer de 5 à 8%.

Le Premier Ministre a tenté d’éviter cette hausse mais elle est devenue incontournable afin de financer le système de retraite japonais et la politique de relance par les travaux publics. Les dépenses sociales progressent très rapidement du fait du vieillissement de la population. En 2013, le Japon a vu sa population diminuer de 244.000 habitants.
Le Japon va devoir se résigner à recourir à l’immigration.  Le sujet est sensible car le doublement de la population étrangère à 2,2 millions de personnes au cours de ces vingt dernières années a entraîné des crispations dans l’archipel. La population immigrée ne représente que  2% de la population totale. Par comparaison, les immigrés représentent environ 11% de la population en France 
Le Premier Ministre veut ouvrir  le marché japonais aux investisseurs étrangers mais il y a aussi des résistances sur ce sujet.

A suivre, next week

Lundi 6 janvier, il faudra regarder la publication des indicateurs avancés, le PMI Markit services du mois de décembre au Japon et le PMI Markit services toujours de décembre pour la Chine mais aussi celui de Washington. De même, seront publiés à Berlin, l’indice PMI Markit services et le taux d’inflation de décembre.
Aux Etats-Unis, il faudra regarder les commandes à l'industrie du mois de novembre.

Lundi, la Direction du Trésor français réalisera sa première adjudication. Du fait du retour en flamme des Etats d’Europe du Sud, une augmentation des taux sur les titres français pourrait intervenir en ce début d’année 2014.

Mardi 7 décembre sera publié le nombre de demandeurs d'emploi et le taux de chômage à Berlin. A Bruxelles, le taux d’inflation de la zone euro sera publié pour le mois de décembre.
A Washington sera communiquée la balance commerciale de novembre
En France, sera publiée l’enquête de conjoncture auprès des ménages du mois de décembre

Mercredi 8 janvier seront publiées  la balance commerciale de novembre et les commandes à l'industrie de novembre pour l’Allemagne. A Bruxelles, seront rendus publics les ventes au détail zone euro et le taux de chômage zone euro pour le mois de novembre.
A Washington sera communiqué les résultats du crédit à la consommation de novembre

Jeudi 9 janvier, seront communiqués les indices  du climat des affaires et du sentiment économique de la  zone euro du mois de décembre. A Berlin sera connue la production industrielle de mois de novembre. A Londres, il faudra suivre les résultats de la balance commerciale de novembre et la décision de politique monétaire.

En France, il faudra suivre les résultats du commerce extérieur pour le mois de novembre.

A Francfort, il faudra suivre le Conseil des gouverneurs de la BCE qui pourrait être amené à prendre des décisions sur les taux.

Aux Etats-Unis, seront communiqués les résultats des inscriptions au chômage pour la première semaine.

Vendredi, il faudra regarder la production industrielle de novembre pour la France. Elle est attendue en baisse. Il faudra également suivre la production industrielle du Royaume-Uni. De même, il faudra prendre en compte les résultats de l’emploi pour le mois de décembre aux Etats-Unis et les stocks et ventes des grossistes / novembre